Korelace aktiv (Pearsonův korelační koeficient) je statistická veličina v rozmezí −1 až +1, která popisuje, jak silně se synchronně pohybují výnosy dvou aktiv. Hodnota +1 znamená dokonalou pozitivní korelaci (pohybují se stejně), 0 znamená žádný lineární vztah, −1 znamená dokonalou negativní korelaci (jdou proti sobě). V kontextu portfolia je korelace klíčový vstup pro diverzifikaci — aktiva s nízkou nebo zápornou korelací snižují celkové riziko portfolia.

Stručně

  • Hodnoty v intervalu −1 až +1; 0 znamená nezávislost lineárního pohybu.
  • Skutečnou diverzifikaci přináší jen aktiva s korelací výrazně pod +1.
  • Korelace v krizích roste — aktiva, která se v klidu chovají odlišně, často v panice padají společně.
  • Kombinace akcií a kvalitních dluhopisů bývá historicky nejčastěji uváděný diverzifikační pár.

Jak se korelace promítá do portfolia

Když má portfolio dvě aktiva s korelací +1, jejich celková volatilita je prostý vážený průměr volatilit jednotlivých aktiv — diverzifikace nepřináší žádnou úsporu rizika. Naopak při korelaci nižší než +1 je celková volatilita menší než tento průměr; čím nižší (nebo zápornější) korelace, tím větší efekt.

To je matematický základ moderní teorie portfolia (MPT): kombinací aktiv s nedokonale korelovanými výnosy lze získat lepší poměr výnosu k riziku než samotnou nejvýnosnější složkou.

V Česku — co to znamená pro investora

České portfolio postavené čistě na globálních akciových ETF (například MSCI World a S&P 500) má mezi jednotlivými fondy velmi vysokou korelaci — i když jde o různé fondy, drží podobné firmy. Skutečnou diverzifikaci přidává až jiná třída aktiv: státní dluhopisy investičního stupně, nemovitosti přes REIT, případně komodity přes ETC.

Kurzové riziko je samostatná osa — pohyb USD/CZK přidává volatilitu, která s korelací akcií přímo nesouvisí.

Časté omyly

Nízká korelace neznamená záporný výnos. Aktiva mohou být nezávislá (korelace blízko 0) a oba zároveň růst — diverzifikace nevyžaduje, aby jedna část portfolia ztrácela.

Historická korelace není konstanta. V krizích (2008, jaro 2020) se korelace mnoha aktiv přiblížila k +1 — diverzifikace selhala právě tehdy, kdy ji investor nejvíc potřeboval.

Kde to využiješ