Alpha koeficient (α) je ukazatel nadvýnosu investice — toho, kolik vydělala nad rámec očekávaného výnosu odvozeného z její citlivosti vůči trhu (tj. nad rámec beta koeficientu). Slouží jako indikátor přidané hodnoty aktivně spravovaných fondů a portfolií.

Stručně

  • Alpha > 0 znamená, že investice překonala výnos, který by odpovídal její tržní expozici.
  • Alpha < 0 znamená, že investice zaostala za očekávaným výnosem podle modelu CAPM.
  • Pasivní indexové ETF by měly mít alfu blízkou nule (mínus poplatky a tracking error).
  • Trvale kladná alfa je u většiny aktivních fondů obtížně dosažitelná — empirická literatura ukazuje, že většina aktivních fondů dlouhodobě nepřekoná benchmark.

Co to je

Matematicky alfa odpovídá konstantnímu členu v regresní rovnici výnosu portfolia vůči výnosu trhu. Z hlediska investora vyjadřuje, kolik procentuálního výnosu nelze přičíst trhu — tedy kolik přidal manažer (kladně či záporně) svou volbou cenných papírů a načasováním.

Alfa je velmi citlivá na volbu benchmarku — investice s vysokou alfou vůči nevhodnému indexu může mít alfu blízkou nule vůči správnému benchmarku. Také se zpravidla počítá z historických dat a nemusí být udržitelná do budoucna.

V Česku

Hodnoty alfa aktivních fondů dostupných v ČR najdete v jejich KIID/KID dokumentech nebo na portálech typu Morningstar — vždy s konkrétním benchmarkem a obdobím. Pro pasivní strategie typu DCA do globálních indexových ETF není honba za kladnou alfou prioritou; cílem je minimalizovat tracking error a TER.

Nezaměňovat s

  • Beta koeficient — beta měří tržní citlivost, alfa měří nadvýnos nad tržní složku.
  • Celkový výnos — vysoký výnos sám o sobě nemusí znamenat kladnou alfu, pokud byl dosažen vysokým tržním rizikem.

Kde to využiješ