Dluhopis je dluhový cenný papír: jeho držitel půjčuje peníze emitentovi (státu, obci nebo firmě) a výměnou dostává pravidelný úrok (kupón) a na konci splatnosti zpět vloženou jistinu. Vedle akcií jde o základní třídu aktiv, oblíbenou pro svou předvídatelnost.
Jak dluhopisy fungují?
Emitent vydá dluhopis s danou nominální hodnotou, kupónovou sazbou a datem splatnosti. Po dobu životnosti vyplácí kupón (často ročně či pololetně) a v den splatnosti vrátí jistinu. Dluhopis lze ale i prodat dříve na trhu, a tady vzniká klíčový vztah: když tržní úrokové sazby rostou, cena dříve vydaných dluhopisů klesá (nově vydané nesou vyšší kupón), a naopak. Výnos do splatnosti se proto skládá z kupónu i z případného rozdílu mezi nákupní cenou a jistinou.
Podle emitenta rozlišujeme zejména státní dluhopisy (vydává stát, považují se za nejméně rizikové) a korporátní dluhopisy (vydávají firmy, nesou vyšší výnos výměnou za vyšší kreditní riziko). Důležitým parametrem je i durace, citlivost ceny dluhopisu na změnu úrokových sazeb.
Jakou roli hrají dluhopisy v portfoliu?
V portfoliu plní dluhopisy stabilizační funkci. Historicky se jejich ceny pohybovaly méně dramaticky než ceny akcií a v obdobích tržních turbulencí bývaly kvalitní státní dluhopisy bezpečnějším útočištěm. Díky nižší korelaci s akciemi přispívají ke snížení celkové volatility portfolia. Vhodná alokace aktiv mezi akcie a dluhopisy závisí na investičním horizontu a ochotě nést výkyvy, orientačně drží konzervativnější investor vyšší podíl dluhopisů. Mnoho investorů nedrží jednotlivé dluhopisy, ale dluhopisové ETF, které jich kombinuje stovky.
Jaká jsou rizika a jak se dluhopisy daní?
Předvídatelnost neznamená bezrizikovost. Hlavní rizika jsou kreditní (emitent nemusí splatit, proto se sleduje rating), úrokové (růst sazeb sráží cenu) a u zahraničních dluhopisů měnové. Z daňového pohledu se v ČR vyplácený úrok (kupón) zpravidla zdaňuje srážkovou daní nebo se uvádí mezi kapitálovými příjmy, zisk z prodeje pak řeší § 10 a časový test. Reálný výnos navíc snižuje inflace, pokud kupón nepřekoná tempo růstu cen, kupní síla vložených peněz reálně klesá. Konkrétní sazby, režim zdanění i podmínky osvobození se v čase mění a u zahraničních dluhopisů závisí na smlouvě o zamezení dvojího zdanění, proto je ověřte u Finanční správy nebo daňového poradce. Text je informativní, nejde o investiční doporučení. Širší kontext viz pilíř ETF.