Risk-free rate (česky bezriziková sazba) je teoretický výnos investice zcela bez kreditního a tržního rizika. V praxi takový ideál neexistuje, proto se aproximuje výnosem krátkodobých státních dluhopisů země s nejvyšším ratingem v dané měně. Slouží jako referenční bod, vůči němuž se poměřuje atraktivita všech rizikovějších aktiv — i jako vstup do Sharpe ratia a CAPM.

Stručně

  • Aproximuje se výnosem krátkodobých státních dluhopisů (typicky 3M–12M).
  • Pro CZK aktiva se používají sazby ČNB nebo státní pokladniční poukázky.
  • Pro globální akciové ETF v USD se referuje k 3M US Treasury.
  • Vstupuje do výpočtu diskontní sazby, CAPM a rizikové prémie.

Co to je a kde se používá

Bezriziková sazba je základ pro oceňování rizikových aktiv. Riziková prémie akcií (equity risk premium) je rozdíl mezi očekávaným výnosem akcií a bezrizikovou sazbou — historicky se u rozvinutých trhů uvádí v jednociferných procentech ročně, ale konkrétní hodnota se mezi studiemi liší. Stejně tak Sharpeho poměr měří, kolik nadvýnosu nad bezrizikovou sazbu portfolio dosáhlo na jednotku volatility.

V Česku — jak ji aproximovat

Pro korunové investice je nejčastější aproximací výnos krátkodobých státních pokladničních poukázek nebo dvoutýdenní repo sazba ČNB snížená o očekávanou inflaci, pokud se počítá reálný výnos. Pro hodnocení dolarových ETF na S&P 500 se používá výnos 3M US Treasury bill.

Důsledek pro běžného investora: když spořicí účet nabízí výnos blízko bezrizikové sazbě, není to „špatná” investice — je to právě bezrizikový bod, ke kterému by mělo akciové portfolio přidávat rizikovou prémii.

Nezaměňovat s

Risk-free rate ≠ úrok na spořicím účtu. Spořicí účet aproximuje bezrizikovou sazbu pro malé objemy do limitu Fondu pojištění vkladů, ale jeho úrok závisí i na konkurenci bank a marketingových kampaních.

Risk-free rate ≠ inflace. Pokud je bezriziková sazba pod inflací, reálný výnos je záporný — peníze ztrácejí kupní sílu i v „bezrizikové” pozici.

Kde to využiješ