Sharpe ratio (Sharpeův poměr) měří, kolik nadvýnosu nad bezrizikovou sazbou portfolio přináší na jednotku rizika měřeného směrodatnou odchylkou výnosů. Vyjadřuje efektivitu portfolia: čím vyšší Sharpe, tím lepší poměr výnos/riziko.

Stručně

  • Sharpe ratio = (výnos portfolia − bezriziková sazba) ÷ směrodatná odchylka výnosů.
  • Bezriziková sazba odpovídá zpravidla výnosu krátkodobých státních dluhopisů nebo sazbě ČNB.
  • Sharpe > 1 bývá označován jako solidní, > 2 jako velmi dobrý — orientační prahy, ne absolutní pravidlo.
  • Funguje pro porovnání portfolií na stejném horizontu a ve stejné měně.

Jak Sharpe ratio počítat

Vzorec: Sharpe = (Rp − Rf) / σp, kde Rp je výnos portfolia, Rf bezriziková sazba a σp historická volatilita portfolia (vše anualizováno).

Ilustrativní příklad: portfolio přineslo ročně 9 %, bezriziková sazba byla 4 %, volatilita 12 %. Sharpe = (9 − 4) / 12 = 0,42. Druhé portfolio při stejné bezrizikové sazbě přineslo 7 % s volatilitou 5 % → Sharpe = (7 − 4) / 5 = 0,60. Přestože druhé portfolio vyneslo méně absolutně, jeho výnos je „efektivnější” vůči nesenému kolísání.

Sharpe ratio v Česku — co používat jako bezrizikovou sazbu

Pro českého investora se v praxi používají dvě varianty:

  • Krátkodobá sazba ČNB (repo nebo 2T repo) jako proxy pro bezrizikové uložení v CZK.
  • Výnos krátkodobých českých státních dluhopisů.

Pokud porovnáváte portfolia v jiné měně (USD/EUR), používejte odpovídající bezrizikovou sazbu té měny — jinak porovnání ztratí smysl.

Upozornění: Sharpe ratio je nástroj historické analýzy; nezaručuje budoucí výsledek. Konkrétní hodnoty a způsob výpočtu závisí na zvolených parametrech (období, frekvence, bezriziková sazba). Tento text není investičním doporučením.

Časté omyly — nezaměňovat

Sharpe ratio ≠ výnos. Vysoký Sharpe může mít i portfolio s nízkým absolutním výnosem, pokud má extrémně nízkou volatilitu.

Sharpe ratio se nehodí pro asymetrická aktiva. U aktiv s vyšší šikmostí výnosů (krypto, opce, pákové ETF) sám Sharpe nepostačuje — směrodatná odchylka netrestuje rozdíl mezi velkými zisky a velkými ztrátami.

Sharpe ratio ≠ Sortino ratio. Sortino používá místo směrodatné odchylky pouze odchylku záporných výnosů (downside deviation) a lépe odpovídá intuici „riziko = ztráta”.

Kde to využiješ