R-squared (R², koeficient determinace) je statistická metrika v rozmezí 0 až 1 (nebo 0 až 100 %), která vyjadřuje, jakou část kolísání výnosů portfolia lze vysvětlit pohyby zvoleného benchmarku. Doplňuje beta koeficient: zatímco beta měří sklon vztahu, R² měří jeho těsnost.

Stručně

  • R² blízké 1 (typicky > 0,95) znamená, že portfolio se chová prakticky shodně s benchmarkem.
  • R² blízké 0 znamená, že benchmark vůbec nevysvětluje pohyby portfolia — výběr benchmarku je špatný.
  • Pro pasivní indexové ETF bývá R² vůči vlastnímu indexu velmi vysoké (často > 0,99).
  • U aktivně řízených fondů nižší R² znamená větší odklon od benchmarku — ten může být cílený (skill) nebo nechtěný (style drift).

Co to je

R² vychází z lineární regrese výnosů portfolia na výnosy benchmarku. Hodnota odpovídá podílu rozptylu portfolia, který je „vysvětlen” benchmarkem. Doplňuje další regresní metriky:

  • Beta koeficient — citlivost portfolia na pohyb trhu (sklon).
  • Alpha koeficient — průměrný nadvýnos nad očekáváním daným betou (interpret jen smysluplně, když je R² dostatečně vysoké).
  • R² — důvěryhodnost beta a alfa hodnot.

Pokud je R² nízké (např. 0,4), interpretace bety a alfy proti danému benchmarku je nespolehlivá — benchmark prostě není správně zvolený.

V Česku

Pro českého investora v pasivních ETF má R² praktický význam ve dvou situacích:

  • Při výběru ETF na konkrétní index. ETF s R² < 0,99 vůči svému deklarovanému indexu může mít skrytou expozici (např. securities lending, synthetic replication) — projděte si KID/factsheet.
  • Při porovnání aktivního fondu s ETF alternativou. Pokud aktivní fond ukazuje vysoké poplatky a R² 0,97 vůči stejnému indexu jako levné ETF, statisticky se chová jako drahá indexová kopie.

Nezaměňovat s

  • R² ≠ korelace. R² je druhá mocnina korelačního koeficientu mezi výnosy portfolia a benchmarku.
  • R² ≠ kvalita managementu. Vysoké R² znamená věrnost benchmarku, ne lepší výnos. Hodnocení manažera vyžaduje alfu, informační poměr a horizonty.
  • R² ≠ tracking error. Tracking error měří průměrnou absolutní odchylku od indexu; R² jen těsnost vztahu.

Upozornění: R² je nástroj historické analýzy; nezaručuje budoucí výsledek. Hodnota závisí na zvoleném období, frekvenci dat a benchmarku. Tento text není investičním doporučením.

Kde to využiješ