Treynor ratio je poměrová metrika, která měří nadvýnos portfolia (výnos nad bezrizikovou sazbou) připadající na jednotku systematického rizika — vyjádřeného přes beta koeficient. Vyšší Treynor ratio znamená, že portfolio dosáhlo vyššího nadvýnosu na jednotku tržního rizika.

Stručně

  • Vzorec: Treynor = (R_p − R_f) / β_p, kde R_p je výnos portfolia, R_f bezriziková sazba a β_p beta portfolia vůči trhu.
  • Smysl má jen u dobře diverzifikovaných portfolií — předpokládá, že specifické riziko bylo odstraněno.
  • Sourozenec Sharpe ratia — Sharpe používá celkovou volatilitu (sigma), Treynor jen tržní složku (beta).
  • Záporné Treynor ratio signalizuje, že portfolio nedokázalo překonat bezrizikový výnos i po zohlednění rizika.

Co to je

Capital Asset Pricing Model (CAPM) dělí riziko aktiva na systematické (nelze odstranit diverzifikací — měřeno betou) a specifické (lze odstranit diverzifikací). Treynor ratio předpokládá, že investor dobře diverzifikoval, takže specifické riziko je zanedbatelné — a hodnotí, kolik nadvýnosu připadlo na jednotku nevyhnutelného tržního rizika.

V tabulce porovnání aktivně řízeného fondu s pasivním indexovým ETF tedy Treynor ratio ukazuje, zda manažer fondu dokázal generovat alfu (viz alpha koeficient) za přiměřenou míru tržní expozice.

V Česku

Pro českého retailového investora s portfoliem postaveným na globálních ETF má Treynor ratio omezenou praktickou hodnotu — ETF kopírují index, takže jejich beta vůči zvolenému benchmarku se blíží jedné a nadvýnos vůči indexu je definičně blízký nule (mínus poplatky a tracking error).

Smysluplnější je Treynor při srovnávání aktivně řízených fondů nebo specializovaných ETF (sektorových, faktorových) proti širokému benchmarku. Vždy doplňte o Sharpe ratio, informační poměr a porovnání čistých nákladů.

Nezaměňovat s

  • Treynor ≠ Sharpe. Sharpe používá celkovou volatilitu (σ), Treynor jen tržní složku (β). U nediverzifikovaného portfolia mohou ukazovat odlišný obrázek.
  • Treynor ≠ alfa. Alfa je absolutní nadvýnos nad očekáváním CAPM; Treynor je nadvýnos vůči bezrizikové sazbě normalizovaný betou.
  • Vysoké Treynor ≠ kvalitní fond. Pokud beta klesne při čitateli stabilní velikosti, Treynor mechanicky vzroste — interpretujte v kontextu.

Kde to využiješ