Treynor ratio je poměrová metrika, která měří nadvýnos portfolia (výnos nad bezrizikovou sazbou) připadající na jednotku systematického rizika, vyjádřeného přes beta koeficient. Vyšší Treynor ratio znamená, že portfolio dosáhlo vyššího nadvýnosu na jednotku tržního rizika.

Stručně

  • Vzorec: Treynor = (R_p − R_f) / β_p, kde R_p je výnos portfolia, R_f bezriziková sazba a β_p beta portfolia vůči trhu.
  • Smysl má jen u dobře diverzifikovaných portfolií, předpokládá, že specifické riziko bylo odstraněno.
  • Sourozenec Sharpe ratia, Sharpe používá celkovou volatilitu (sigma), Treynor jen tržní složku (beta).
  • Záporné Treynor ratio signalizuje, že portfolio nedokázalo překonat bezrizikový výnos i po zohlednění rizika.

Co to je

Capital Asset Pricing Model (CAPM) dělí riziko aktiva na systematické (nelze odstranit diverzifikací, měřeno betou) a specifické (lze odstranit diverzifikací). Treynor ratio předpokládá, že investor dobře diverzifikoval, takže specifické riziko je zanedbatelné, a hodnotí, kolik nadvýnosu připadlo na jednotku nevyhnutelného tržního rizika.

V tabulce porovnání aktivně řízeného fondu s pasivním indexovým ETF tedy Treynor ratio ukazuje, zda manažer fondu dokázal generovat alfu (viz alpha koeficient) za přiměřenou míru tržní expozice.

V Česku

Pro českého retailového investora s portfoliem postaveným na globálních ETF má Treynor ratio omezenou praktickou hodnotu, ETF kopírují index, takže jejich beta vůči zvolenému benchmarku se blíží jedné a nadvýnos vůči indexu je definičně blízký nule (mínus poplatky a tracking error).

Smysluplnější je Treynor při srovnávání aktivně řízených fondů nebo specializovaných ETF (sektorových, faktorových) proti širokému benchmarku. Vždy doplňte o Sharpe ratio, informační poměr a porovnání čistých nákladů.

Nezaměňovat s

  • Treynor ≠ Sharpe. Sharpe používá celkovou volatilitu (σ), Treynor jen tržní složku (β). U nediverzifikovaného portfolia mohou ukazovat odlišný obrázek.
  • Treynor ≠ alfa. Alfa je absolutní nadvýnos nad očekáváním CAPM; Treynor je nadvýnos vůči bezrizikové sazbě normalizovaný betou.
  • Vysoké Treynor ≠ kvalitní fond. Pokud beta klesne při čitateli stabilní velikosti, Treynor mechanicky vzroste, interpretujte v kontextu.

Kde to využiješ