Bond ladder, česky dluhopisový žebřík, je portfoliová technika, kdy investor nakupuje dluhopisy (nebo dluhopisové ETF) s rozprostřenou dobou splatnosti. Cílem je rozložit reinvestiční a úrokové riziko v čase a získat předvídatelný tok hotovosti.

Stručně

  • Investor drží několik dluhopisů s odstupňovanou dobou do splatnosti.
  • Po doběhnutí nejkratšího stupně se výnos reinvestuje do nejdelší splatnosti — žebřík se „posouvá”.
  • Snižuje citlivost portfolia na změny úrokové sazby v jednom okamžiku.
  • Funguje se státními i korporátními dluhopisy, případně s dluhopisovými ETF s cílovým datem splatnosti (např. produktové řady typu iShares iBonds).

Co to je

V tradiční podobě investor rozdělí kapitál na 5 stejných tranší a každou nakoupí s jinou splatností (1–5 let). Každý rok mu jedna tranše doběhne v plné nominální hodnotě a on ji reinvestuje do nové 5leté splatnosti. Tím udržuje konstantní průměrnou duraci a omezuje načasovací riziko vůči úrokové křivce.

V Česku

  • Český retailový investor staví žebřík typicky ze státních dluhopisů (vč. tzv. spořicích státních dluhopisů, pokud jsou aktuálně emitovány), korporátních dluhopisů nebo přes dluhopisové ETF s definovanou maturitou. Moderní praktickou implementací žebříku jsou tzv. target-maturity ETF (např. řada iShares iBonds), kde každý fond doběhne v určeném roce a chová se jako jeden stupeň žebříku — bez nutnosti vybírat jednotlivé emise.
  • Úroky z dluhopisů jsou v Česku zdaňovány jako kapitálové příjmy — typicky srážkovou daní 15 % u tuzemských emisí.
  • Příjem z prodeje dluhopisu před splatností může spadat pod časový test, stejně jako u jiných cenných papírů.

Nezaměňovat s

  • Barbell strategy — kombinuje jen velmi krátké a velmi dlouhé splatnosti, ne rovnoměrný žebřík.
  • Bullet strategie — všechny dluhopisy zrají ve stejném roce, opak žebříku.

Kde to využiješ

Upozornění (YMYL): Konkrétní nastavení durace a kreditní kvality dluhopisů ovlivňuje rizikový profil portfolia. Text není investiční doporučení; před nákupem prostudujte emisní podmínky a daňové dopady, případně konzultujte poradce.