Sortino ratio je výkonnostní metrika, která vychází ze Sharpe ratia, ale v jmenovateli místo celkové směrodatné odchylky používá pouze odchylku záporných výnosů (downside deviation). Vyjadřuje, kolik nadvýnosu nad bezrizikovou sazbou portfolio přineslo na jednotku rizika ztráty — nikoli na jednotku jakékoli volatility.

Stručně

  • Vzorec: Sortino = (R_p − R_f) / σ_d, kde σ_d je směrodatná odchylka jen těch výnosů, které byly pod cílovou hladinou (typicky 0 nebo bezriziková sazba).
  • Pozitivní kolísání (silné růsty) Sortino ratio netrestá — to je rozdíl proti Sharpe ratiu.
  • Vyšší Sortino = lepší poměr výnosu k riziku poklesů; orientačně > 1 bývá označováno jako solidní, > 2 jako velmi dobré (ne absolutní pravidlo).
  • Hodí se zvlášť pro asymetrická aktiva — krypto, pákové ETF, opce.

Co to je

Klasická historická volatilita bere v úvahu odchylky výnosů na obě strany — nahoru i dolů. Investora ale typicky netrápí, že portfolio v dobrém měsíci „vyletělo” o 8 %; trápí ho propady. Sortino tuto intuici zachycuje: počítá směrodatnou odchylku jen z těch období, kdy výnos klesl pod zvolený práh (target return, typicky 0 nebo R_f).

Ilustrativní příklad: dvě portfolia mají stejný roční výnos 10 % a stejnou bezrizikovou sazbu 4 %. První má symetrickou volatilitu — Sharpe i Sortino vyjdou podobně. Druhé má řadu „mírných” propadů a několik velkých skoků nahoru — Sharpe vypadá průměrně, ale Sortino bude vyšší, protože velké pozitivní výkyvy se do jmenovatele nepočítají.

V Česku

Pro českého retailového investora má Sortino největší přínos při porovnávání:

  • aktivně řízených fondů, kde rozložení výnosů není symetrické,
  • krypto-portfolií a stakingu (silně asymetrické rozložení),
  • strategií s prvkem ochrany proti propadům (covered call ETF, vyvážené portfolio).

U široce diverzifikovaných globálních ETF na akciový index se Sortino a Sharpe v dlouhých řadách typicky chovají podobně — rozdíl roste s asymetrií podkladového aktiva.

Nezaměňovat s

  • Sortino ≠ Sharpe. Sharpe používá celkovou volatilitu, Sortino jen downside. U asymetrických aktiv mohou ukazovat výrazně odlišný obrázek.
  • Sortino ≠ maximální drawdown. Drawdown měří nejhorší jednorázový propad od vrcholu; Sortino agreguje celé rozdělení záporných výnosů.

Upozornění: Sortino ratio je nástroj historické analýzy; nezaručuje budoucí výsledek. Konkrétní hodnoty silně závisí na zvolených parametrech (období, frekvence, target return). Tento text není investičním doporučením.

Kde to využiješ