Total return index (TR) a price return index (PR) jsou dvě verze stejného akciového indexu, které se liší tím, zda zohledňují dividendy. PR počítá pouze pohyb cen akcií v koši; TR přičítá k cenovému pohybu reinvestované dividendy. V dlouhém horizontu se rozdíl mezi PR a TR pohybuje v řádu jednotek procent ročně podle dividendového výnosu trhu — což z volby benchmarku dělá netriviální rozhodnutí.

Stručně

  • Price return = jen růst/pokles ceny akcií v indexu, bez dividend.
  • Total return = price return + reinvestované dividendy.
  • Net total return (NTR) = TR po odečtení modelové srážkové daně z dividend.
  • ETF se zpravidla srovnává proti NTR verzi indexu — odpovídá realitě po dani.

Co to je

Standardní akciový index (např. S&P 500, MSCI World, STOXX 600) je publikován ve více variantách:

  • Price return (PR) — výchozí „titulkový” index, který media nejčastěji citují (např. „S&P 500 dnes vzrostl o 0,7 %”).
  • Gross total return (GTR) — zahrnuje reinvestované hrubé dividendy.
  • Net total return (NTR) — odečítá modelovou srážkovou daň z dividend dle státu daňového rezidentství investora (typicky USA → ostatní).

Diference TR − PR se za posledních 30 let na světových akciových trzích pohybovala přibližně okolo dividendového výnosu indexu (řádově jednotky procent ročně); přesné číslo se mění a je třeba ho ověřit ve fact sheetu konkrétního indexu (MSCI, S&P, FTSE).

V Česku

Pro českého investora platí, že:

  • ETF domicilované v EU srovnává svůj výnos téměř vždy s NTR variantou indexu (např. „MSCI World Net Total Return”).
  • Akumulační ETF se výkonem přibližují TR variantě — dividendy zůstávají uvnitř fondu.
  • Distribuční ETF reportují cenu blízkou PR, ale jejich kumulovaný výnos s reinvesticí výplat se blíží TR.
  • Při manuálním srovnávání proti „indexu” z Yahoo Finance/Googlu obvykle vidíte PR, ne TR — pozor, ETF vypadá lépe, než ve skutečnosti je.

Nezaměňovat s

  • Total return ≠ tracking difference — tracking difference měří odchylku ETF od jeho benchmarku v rámci stejné verze indexu.
  • GTR ≠ NTR — GTR ignoruje daně; reálnému českému investorovi je NTR bližší.
  • Total return ≠ excess return — excess return je výnos nad bezrizikovou sazbou nebo benchmarkem.

Kde to využiješ