iNAV (indicative Net Asset Value, česky indikativní čistá hodnota aktiv) je odhad NAV ETF, který burza nebo emitent průběžně publikuje během obchodního dne — typicky v intervalu 15 sekund. iNAV se počítá z aktuálních cen podkladových aktiv (akcií v indexu) přepočtených na jeden podíl fondu po odečtení závazků. Slouží především autorizovaným účastníkům a arbitražérům jako referenční bod: pokud se tržní cena ETF na burze odchýlí od iNAV, vzniká arbitrážní příležitost, kterou tržní mechanismus uzavře přes creation/redemption.

Stručně

  • iNAV = odhad NAV počítaný typicky každých 15 sekund během obchodního dne.
  • Klasický NAV se publikuje jen jednou denně po uzavření burzy — iNAV je jeho intraday verze.
  • Drobný investor iNAV zpravidla v aplikaci brokera nevidí; viditelný je profesionálním obchodníkům přes datové feedy.
  • Větší odchylka tržní ceny od iNAV signalizuje nelikviditu nebo problém s arbitráží — vodítko při výběru ETF.

Jak iNAV vzniká a k čemu slouží

Pokud ETF replikuje například index S&P 500, iNAV se počítá tak, že:

  1. Pro každou ze stovek akcií v indexu se vezme aktuální tržní cena.
  2. Vynásobí se vahou této akcie ve fondu (počet kusů v koši).
  3. Suma se sečte, přepočte na cizí měnu (USD → EUR/USD pair u evropského ETF), odečtou se závazky a vydělí počtem podílů.

Výsledek je iNAV — odhad „férové” ceny jednoho podílu ETF v daném okamžiku. Burzovní tržní cena ETF se kolem iNAV pohybuje s minimální odchylkou; větší diskrepance je arbitrážní signál pro autorizované účastníky.

V Česku — co z toho má investor

Český retailový investor iNAV typicky přímo nepoužívá — broker (DEGIRO, Trading 212, XTB atd.) zobrazuje jen aktuální tržní cenu. iNAV je ale relevantní v několika nepřímých kontextech:

  • Volba ETF s kvalitní arbitráží — fondy s velkým AUM a aktivními autorizovanými účastníky drží tržní cenu téměř identickou s iNAV; menší ETF mohou mít odchylky 0,1–0,3 % nebo víc.
  • Otevírací aukce evropské burzy — když americký podkladový trh ještě nezahájil obchodování (Xetra otevírá v 9:00 SEČ, NYSE až ve 15:30 SEČ), iNAV se počítá z předchozí ceny a futures; spread bývá v tomto okně širší.
  • Krizové momenty — při prudkém pádu (např. březen 2020) se některé ETF na chvíli obchodovaly se znatelnou slevou proti iNAV, než arbitrážní mechanismus dohnal rozdíl.

Nezaměňovat s

iNAV ≠ NAV. Klasické NAV je oficiální účetní hodnota fondu publikovaná jednou denně po uzavření trhu; iNAV je intraday odhad téhož.

iNAV ≠ tržní cena ETF. Tržní cena na burze je výsledek nabídky a poptávky; iNAV je výpočet z podkladu. Mechanismus creation/redemption udržuje rozdíl malý, ale ne nutně nulový.

Kde to využiješ