Equity risk premium (ERP), česky akciová riziková prémie, je rozdíl mezi dlouhodobým výnosem akciového trhu a bezrizikovou úrokovou sazbou — tedy „odměna”, kterou investor v průměru dostává za to, že místo státních dluhopisů drží rizikovější akcie.

Stručně

  • ERP = průměrný výnos akciového trhu − bezriziková sazba za stejné období.
  • Slouží jako vstup do oceňovacích modelů (CAPM, DCF) a do rozhodnutí o alokaci mezi akcie a dluhopisy; úzce souvisí s beta koeficientem, který násobí tržní prémii v CAPM.
  • Historicky (orientačně) se v rozvinutých zemích pohybovala v rozmezí přibližně 3–6 % ročně — přesné číslo závisí na zemi, období a metodice.
  • Budoucí ERP není zaručená; v dlouhodobém průměru bývá kladná, ale na desetiletích může být i záporná.

Co to je

ERP existuje proto, že akcie jsou rizikovější než státní dluhopisy — jejich výnos je nejistý a v krátkém horizontu silně kolísá. Aby investor takové riziko podstoupil, požaduje vyšší očekávaný výnos. ERP je kvantifikací této odměny.

Existují dvě hlavní pojetí ERP:

  • Historická ERP — vypočtená ze skutečných výnosů za uplynulé období.
  • Implikovaná (forward-looking) ERP — odvozená z aktuálních cen akcií a očekávaných zisků; bývá nižší než historická.

V Česku

Pro českého investora je nejrelevantnější ERP globálního akciového trhu (typicky MSCI World nebo S&P 500) vůči německým či americkým státním dluhopisům, případně českým státním dluhopisům. ERP pro samotný český trh (index PX) bývá hůře měřitelná kvůli krátké historii a malé velikosti trhu — proto se v praxi vychází z globálních dat.

Nezaměňovat s

  • Bezriziková sazba — výnos „bezpečné” investice (státní dluhopisy stabilních zemí), ne nadvýnos.
  • Celkový výnos akcií — ERP je jen rozdíl; samotný hrubý výnos zahrnuje i bezrizikovou složku.
  • Historický výnos vs budoucí — historická ERP nezaručuje budoucí.

Kde to využiješ

Upozornění: historická ERP je orientační; budoucí výnosy akciových trhů nelze předem garantovat a kterýkoli desetiletý úsek může mít zcela jinou hodnotu.