Currency-hedged ETF (měnově zajištěný ETF) je varianta běžného ETF, ve které správce fondu aktivně zajišťuje měnové riziko mezi měnou podkladových aktiv (např. USD u amerických akcií) a měnou třídy fondu (např. EUR nebo CZK). Zajištění se zpravidla provádí prostřednictvím měnových forwardových kontraktů, které se obnovují (rolování) každý měsíc.

Stručně

  • Hedged ETF eliminuje většinu krátkodobého kolísání směnného kurzu — nikoli 100 %.
  • Zajištění není zdarma — projevuje se v hedging carry (rozdíl úrokových sazeb mezi měnami).
  • Pro investora s dlouhým horizontem (10+ let) může být měnové zajištění nákladnější než nezajištěná verze, protože dlouhodobě se kurzové výkyvy částečně samy průměrují.
  • Hedged verze je typicky vhodnější pro dluhopisové ETF než pro globální akciové — měnové výkyvy u akcií jsou zpravidla menší než celkový akciový výnos.

Co to je

Klasický zahraniční ETF má v sobě dvě vrstvy výnosu — výnos podkladového aktiva (akcie, dluhopisy) a měnový pohyb (USD/EUR/CZK). Currency-hedged třída se snaží druhou vrstvu odstranit pomocí měsíčně obnovovaných forwardů. Pokud koruna posílí vůči dolaru, nezajištěný fond pro českého investora v CZK ztratí; hedged fond ztrátu zhruba neutralizuje. Pokud koruna oslabí, hedged fond naopak nezíská.

V Česku

Pro českého retailového investora obvykle není dostupný CZK-hedged ETF s relevantní velikostí — typičtější jsou EUR-hedged nebo USD-hedged varianty (např. světové dluhopisové fondy bývají nabízeny v EUR-hedged tranši). Pokud investor drží v EUR-hedged ETF, je nadále vystaven EUR/CZK riziku, takže měnové zajištění je „dvojstupňové” a v praxi limitovaně účinné.

Roli hraje i hedging carry daný rozdílem úrokových sazeb: pokud je sazba měny zajištění nižší než sazba měny aktiva, zajištění může výnos dlouhodobě zlepšit, v opačném případě ho ukrojí. Tento rozdíl se mění v čase a investor ho neumí ovlivnit. Pro dlouhodobé akciové portfolio v CZK je proto často efektivnější nezajištěná verze — měnová expozice je součástí přirozené diverzifikace a kurzové výkyvy se na dlouhém horizontu částečně průměrují. U dluhopisových ETF s nízkým očekávaným výnosem dává zajištění naopak smysl častěji. Daňový režim v ČR je u zajištěné i nezajištěné verze stejný — rozhoduje časový test při prodeji.

Nezaměňovat s

Hedged ETF ≠ měnová třída ETF. Měnová třída fondu je měna obchodování na burze — sama o sobě měnové riziko neeliminuje. Hedged verze aktivně zajišťuje pomocí derivátů.

Hedged ≠ ochrana před kurzovým rizikem na 100 %. Forwardy se rolují pravidelně, mezi rolováními kurz kolísá. Také zajištění chrání jen mezi měnou podkladu a měnou hedge — pro českého investora v CZK může zbýt riziko vůči CZK.

Kde to využiješ

Upozornění (YMYL): Vhodnost měnově zajištěné verze ETF závisí na investičním horizontu, struktuře portfolia a měnové expozici investora. Konzultujte s licencovaným investičním poradcem; tento text není investičním doporučením.