Implikovaná vs historická volatilita

Historická volatilita (HV) je statistická míra skutečného kolísání ceny aktiva v daném minulém období, typicky směrodatná odchylka denních výnosů anualizovaná na rok. Implikovaná volatilita (IV) je naopak hodnota, kterou trh „vkládá“ do cen opcí, odpovídá očekávané volatilitě podkladu do expirace opce.

Stručně

• HV se počítá z historických cen, je to fakt o minulosti, nikoli prognóza.
• IV se odvozuje z aktuálních cen opcí pomocí oceňovacího modelu (Black-Scholes a navazující), odráží konsenzus trhu.
• Pokud IV výrazně převyšuje HV, opce jsou relativně drahé; pokud IV pod HV, jsou relativně levné.
• Rozdíl IV − realizovaná HV nazýváme „volatility risk premium”, historicky bývá kladný.

Co to je

Historická volatilita je čistě statistický nástroj, vezmeme řadu denních (nebo jiných) výnosů, spočteme směrodatnou odchylku a anualizujeme. Volba období (10 dní, 30 dní, 1 rok) výrazně ovlivňuje výsledek.

Implikovaná volatilita je „obrácený výpočet”, vezmeme tržní cenu opce a pomocí oceňovacího modelu zjistíme, jakou volatilitu trh implicitně předpokládá. IV se pro různé expirace a strike ceny liší (vzniká tzv. volatility smile/skew, typicky vyšší IV pro out-of-the-money put opce).

V Česku

Pro českého retailového investora s pasivním ETF portfoliem je rozdíl HV vs IV bez praktického dopadu, neobchoduje opce. Relevantní začíná být u aktivního obchodování derivátů přes mezinárodní brokery (Interactive Brokers, Saxo, LYNX).

V akademickém i institucionálním prostředí se IV sleduje jako tržní barometr, index VIX (implikovaná volatilita opcí na S&P 500) je celosvětově nejcitovanější ukazatel „strachu na trhu“. Český obdobný index neexistuje.

Nezaměňovat s

Kde to využiješ

• Volatilita, obecná definice
• Historická volatilita · Implikovaná volatilita, jednotlivé součásti
• Option Greeks, vega měří citlivost na IV
• Téma Investice

Edukativní text, nepředstavuje investiční doporučení. Obchodování opcí je vysoce rizikové.