Účetní hodnota (book value) je hodnota firmy odvozená z její rozvahy — součet aktiv minus závazky. Tržní hodnota (market cap) je naopak součet aktuálních cen všech akcií firmy na burze. Rozdíl mezi nimi vyjadřuje, kolik investoři platí navíc nad účetní substanci za očekávaný růst, značku a nehmotná aktiva, která rozvaha plně nezachycuje.

Stručně

  • Účetní hodnota se počítá z rozvahy: aktiva minus závazky (vlastní kapitál akcionářů).
  • Tržní hodnota se mění každou vteřinou — odráží očekávání trhu, nikoli historické náklady.
  • Poměr P/B (price-to-book) = tržní cena akcie / účetní hodnota na akcii — klasický valuační ukazatel hodnotových investorů.
  • U firem s velkou částí nehmotných aktiv (software, značka) bývá tržní hodnota výrazně vyšší než účetní.

Co to je

Účetní hodnota vychází z účetních principů a historických nákladů — odráží, kolik firma účetně „vlastní” po odečtení dluhů. Pro investora ukazuje hypotetickou likvidační substanci.

Tržní hodnota je výsledek nabídky a poptávky po akciích — zahrnuje očekávaný budoucí zisk, růst, kvalitu managementu a sentiment. U firem, kde je hlavním aktivem značka, IP nebo lidé (např. softwarové firmy), může být tržní hodnota mnohonásobně vyšší než účetní.

V Česku

České veřejně obchodované firmy (např. ČEZ, Komerční banka, Moneta) reportují účetní hodnotu vlastního kapitálu v pololetních a výročních zprávách dle IFRS. Tržní hodnotu lze odečíst z BCPP jako součin počtu akcií a aktuální ceny. Poměr P/B českých bank typicky kolísá kolem 1, zatímco u amerických technologických firem bývá výrazně vyšší — přesné hodnoty se mění a aktuální čísla je dobré ověřit u zdroje (např. konsolidovaná zpráva firmy).

Nezaměňovat s

  • Tržní hodnota ≠ vnitřní hodnota (intrinsic value) — vnitřní hodnota je odhad „férové” ceny dle DCF nebo jiné metody, ne aktuální tržní cena.
  • Účetní hodnota ≠ likvidační hodnota — při skutečné likvidaci by se aktiva prodávala se slevou; účetní hodnota je horní strop, ne reálný výnos.

Kde to využiješ