NFT tokeny — investiční pohled bez hype

NFT prošlo od roku 2021 plným hype cyklem a propadem cen kolekcí přes 90 %. Pro investora zbývá rozdělit kolekční NFT (spekulativní mikro-likvidní trh) od infrastrukturního využití NFT standardu — tokenizace nemovitostí, identity, ticketing. Tento článek se dívá na NFT bez hype: co je technicky, jaká rizika nese, jak je daní český investor a kdy dává smysl o nich vůbec uvažovat.

Ve zkratce: NFT je technický standard pro unikátní token na blockchainu — sám nezakládá právní vlastnictví podkladu. Trh kolekčních NFT je mikro-likvidní, bez cash flow a s historickými drawdowny přes 90 %; pro retail jde o vysoce rizikovou spekulaci, ne investiční třídu srovnatelnou s ETF. Z technologie zůstává použitelné spíš infrastrukturní využití (tokenizace, identity, ticketing) než kolekční spekulace. V ČR jsou NFT daňově typicky kryptoaktivum.

Upozornění (YMYL): Kolekční NFT jsou vysoce riziková a mikro-likvidní třída aktiv s historickými drawdowny přes 90 %. V ČR jsou NFT daňově typicky kryptoaktivum — osvobození příjmu z prodeje je orientačně k roku 2026 podmíněno hodnotovým testem 100 000 Kč/rok nebo časovým testem 3 roky držby. Tento článek není investiční ani daňové poradenství.

Co je NFT technicky?

NFT (non-fungible token) je unikátní token na blockchainu, typicky podle standardu ERC-721 nebo ERC-1155 na Ethereu. Vlastnost „non-fungible” znamená, že token A ≠ token B (na rozdíl od ETH, kde 1 ETH = 1 ETH).

• Co NFT je: záznam v smart contractu, že adresa X drží token ID Y.
• Co NFT není: automatické právní vlastnictví obrázku, hudby nebo nemovitosti, na kterou token „odkazuje”.

Klíčový technický detail: většina kolekčních NFT obsahuje URI odkaz na metadata (obrázek), které jsou typicky uložené off-chain (IPFS, Arweave, centrální server). Pokud server padne, NFT zůstane, ale „obrázek zmizí”.

Proč hype 2021 selhal investičně?

Kolekční NFT trh nemá fundamentální oceňovací rámec — cena vychází jen z víry dalšího kupce. Tři důvody, proč drawdown přes 90 % byl předvídatelný:

• Žádný cash flow — NFT obrázek neposílá dividendu ani úrok.
• Mikro-likvidita — floor price marketplace ≠ realizovatelná cena. Typický holder čeká týdny.
• Royalty se ukázaly jako vynutitelné jen volitelně — sekundární trh tlačí royalty na 0 %.

Memorabilní ilustrace propadu: NFT prvního tweetu Jacka Dorseyho se v roce 2021 prodalo za cca 2,9 mil. USD; když ho majitel o rok později nabídl k prodeji, nejvyšší nabídka v aukci byla jen kolem 280 USD — propad přes 99 %. (Ilustrativní příklad, ne investiční rada; jednotlivé case nevypovídají o celém trhu, ale dobře ukazují, jak rychle mizí likvidita „prestižních” kusů.)

Z pohledu portfolio teorie šlo o sběratelství s tržním obalem, ne investici. Investiční rámec (cash flow, riziko, alokace) prostě nešel aplikovat.

Propad přes 99 % u jednoho kusu nevypovídá o celém trhu, ale ilustruje, že floor price ani historická prodejní cena nejsou realizovatelná hodnota.

Jaké jsou hlavní typy NFT a co reálně zůstává?

Po hype cyklu se z NFT standardu vyloupla několik použitelných případů — infrastrukturní, ne kolekční.

Pro investora s alokačním horizontem je relevantní typicky jen tokenizace reálných aktiv — a i ta v ČR naráží na regulatorní rozhraní cenné papíry / kryptoaktiva.

Jaká jsou rizika NFT pro retail?

Vedle smart contract a tržního rizika nese kolekční NFT vrstvy specifické pro tento trh.

• Mikro-likvidita — exit může trvat měsíce, real bid je hluboko pod floor price.
• Závislost na metadata storage — pokud obrázek je na centrálním serveru, NFT může „přijít o obsah”.
• Wash trading — historická data o obratech jsou zkreslená pumpováním cen mezi vlastními peněženkami.
• Royalty drift — sekundární trh tlačí royalty na 0 %, projekty bez fee modelu ztrácejí příjmy.
• Smart contract bugy — mintovací kontrakty padaly i u top kolekcí, ztráta byla 100 %.
• Phishing a wallet drainery — NFT marketplace jsou cílem útoků.
• Custody — viz custody krypta.

Hodnoty jsou orientační a ilustrativní k roku 2026, nejde o doporučení — kolekční NFT jsou vysoce riziková spekulace s rizikem ztráty celého kapitálu.

Jak NFT daní český investor?

V ČR jsou NFT z hlediska daně typicky kryptoaktivum — nákup, prodej, směna i platba NFT jsou zdanitelnou událostí. Pro daňového rezidenta platí:

• Osvobození příjmu z prodeje je orientačně k roku 2026 podmíněno hodnotovým testem 100 000 Kč/rok nebo časovým testem 3 roky držby. Pozor: 40 mil. Kč není krypto-specifický strop ani hodnotové osvobození — je to agregovaný roční strop osvobození z časového testu, společný napříč cennými papíry, podíly a kryptoaktivy. Viz Kryptoměny a daně.
• Mintování (vytvoření) NFT může být jiný daňový režim než prodej kolekce na sekundárním trhu.
• Evidence transakcí je odpovědnost investora; marketplace ji nedělá.
• Hraniční případy (NFT jako cenný papír, NFT jako licence, NFT jako služba) konzultuj s daňovým poradcem.

Upozornění (YMYL): Daňový režim NFT není jednoznačný a může se lišit podle ekonomické podstaty konkrétního tokenu. Vždy konzultuj s daňovým poradcem se zkušeností s krypto.

Kdy o NFT vůbec uvažovat?

Pro retail investora s běžným portfoliem (ETF + spořicí účet + případně malá krypto alokace) typicky NIKDY jako investiční pozici. Důvody:

• Žádný cash flow ani fundamentální kotva.
• Mikro-likvidita a wash trading komplikují exit.
• Riziko podvodu a phishingu je řádově vyšší než u BTC/ETH.
• Daňová evidence je komplexní.

Smysl může dávat v kontextu:

• Sběratelství — koupě konkrétní digitální práce s afinitou ke kategorii, nikoliv pro výnos.
• Infrastrukturní využití — ENS domain pro vlastní wallet, ticket na konkrétní event.
• Profesionální umění — primární prodej s explicitní právní strukturou (IP licence).

Časté chyby retail investora u NFT

1. Záměna floor price za realizovatelnou cenu. Floor je nejnižší listing, ne nejvyšší bid. Reálný exit je hluboko pod ním.

2. „Diversifikace” napříč kolekcemi. Korelace cen kolekcí je vysoká, padají společně.

3. Mintování v hype-momentu. Gas wars a riziko padlého kontraktu jsou maximální.

4. Spojování investiční teze s emocionální vazbou. „Líbí se mi” není investiční důvod.

Kam dál?

• Bitcoin vs. Ethereum — rozdíly pro investora
• Tokenizace reálných aktiv (RWA) — frakční nárok na off-chain aktivum (vs. kolekční NFT)
• Kryptoměny a daně v Česku 2026
• Co je krypto pro začátečníka
• DeFi protokoly — co vědět a rizika
• Pillar: /krypto/

Kolekční NFT jsou vysoce volatilní a mikro-likvidní třída aktiv s vysokým rizikem ztráty kapitálu. Tento článek je orientační a neposkytuje investiční ani daňové poradenství.

Jan Pospíšil

Zakladatel Finzi · investor

Jan investuje přes patnáct let a postupně si prošel většinou přístupů — od day tradingu přes akcie a fondy až po dlouhodobé pasivní investování do ETF a DIP. Na Finzi tuto zkušenost převádí do nástrojů a obsahu počítaných podle českých pravidel.

Více o autorovi →